设为首页 | 收藏本站欢迎来到海南凯发娱乐传媒网络科技有限公司!

已阅读

光大证券:给予中国银行增持评级

作者:admin      来源:admin      发布时间:2022-04-16
html模版光大证券:给予中国银行增持评级

2022-03-30光大证券股份有限公司王一峰,董文欣对中国银行进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评:着力打造“八大金融”,经营绩效稳中有升》,本报告对中国银行给出增持评级,当前股价为3.21元。

中国银行(601988)

事件:

3月29日,中国银行发布2021年年度报告,2021年实现营业收入6055.59亿,YoY+7.1%,归母净利润2165.59亿,YoY+12.3%。加权平均净资产收益率11.28%(YoY+0.67pct)。

点评:

营收盈利增速双双延续季环比提升态势。2021年中国银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.1%、4.2%、12.3%,增速分别较3Q21提升0.8、0.3、0.1pct。2021年下半年以来,营收盈利增速均呈现逐季提升态势。在资产质量保持健康稳定情况下,拨备计提压力有所缓释,全年计提1042.20亿元(YoY-12.4%)。拆分业绩同比增长来看,规模扩张、非息收入的正向贡献季环比进一步增强,息差的负向拖累有所扩大,拨备正贡献小幅收窄。

中国银行近年来持续推进“一体两翼”布局,着力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、跨境金融、消费金融、财富金融、供应链金融、县域金融等“八大金融”,主动服务新业态、新模式,培育发展新动能。其中,财富金融业务2021年收入同比增长33%,打造“全集团+全市场”的开放式产品货架,增强客户资产配置的多元性;年末集团个人客户AUM突破11万亿元,中高端客户数和金融资产增幅均为近三年最高水平,私人银行客户数达14.73万人。

资产规模增速稳中有升,净息差季环比持平,利息净收入同比增长2.2%。

1)生息资产增速季环比提升3.6pct,信贷占比与年初大体持平。2021年末,中国银行总资产/生息资产/贷款分别同比增长9.5%、10.2%、10.5%,增速环比3Q21分别提升3.3pct、3.6pct、1.9pct;贷款占生息资产比重季环比下降0.46pct至60.5%,占比与2020年末大体持平。同时,中长期贷款投放力度加大,内地人民币贷款中,中长期贷款平均余额占比同比提升1.31pct。

2)存款增速季环比回升,存款成本率降至1.52%。2021年末,中国银行总负债/计息负债/存款分别同比增长9.6%、10.4%、7.3%,增速环比3Q21分别提升3.6pct、4.0pct、4.3pct,存款占计息负债的比季环比下降0.48pct至76.7%。中国银行坚持存款量价双优,在积极拓展存款获取场景、持续提升资金沉淀能力的同时,有效控制大额存单、结构性存款、协议存款等高成本负债业务。2021年存款成本率较上年下降6bp至1.52%。

3)净息差录得1,新宝 GG.75%,季环比持平。2021年净息差1.75%,季环比持平,较上年下降10bp,贷款收益率下行是净息差主要拖累因素。具体看,生息资产收益率为3.25%,较2020年下降13bp;其中,贷款收益率为3.83%,较2020年下降13bp;资产端收益率承压背景下,中国银行加强了负债成本管控,计息负债成本率较2020年下降3bp至1.63%,负债成本压降对息差压力形成一定缓释。

非息收入同比增长20.6%至1804.17亿元。其中,手续费及佣金净收入同比增长7.8%至814.26亿元,主要受到代销基金、托管等业务收入增长提振。其他非利息净收入同比增长33.6%至989.91亿元,主要是市场价格变动等因素影响下,公允价值变动收益及投资收益同比增加。

资产质量保持健康稳定,资本充足率季环比稳中有升。2021年末,不良贷款率1.33%,季环比提升4bp,较年初下降13bp;(关注+不良)贷款率为2.68%,较上年末下降65bp。2021年末,拨备覆盖率为187.05%,季环比下降5.4pct,较上年末提升9.21pct;拨贷比为2.83%,季环比提升0.35pct。

公司在提升资本内生能力的同时,稳步开展外源资本补充,2021年成功发行700亿元永续债;同时,加强了存量资本工具管理,赎回280亿元境内优先股。2021年末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.30%/13.32%/16.53%,季环比分别提升0.18pct/0.29pct/0.53pct。

盈利预测、估值与评级。中国银行近年来持续推进“一体两翼”布局,并全面融入经济转型进程,着力发展“八大金融”,主动服务新业态、新模式,培育发展新动能。中国银行在国际化经营方面独具特色优势,随着美联储加息步伐加快,海外资产净利息收入贡献有望随之提升。结合2021年经营情况,上调2022-23年EPS预测为0.80元(较上次+5.3%)/0.84元(较上次+5.0%),新增2024年EPS预测为0.89元,维持“增持”评级。

风险提示:如果宏观经济增长压力超预期,可能影响公司信贷投放能力;2022年以来,海外经济环境愈发错综复杂,可能对中行境外资产形势形成较强扰动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.76%,其预测2022年度归属净利润为盈利2250.05亿,根据现价换算的预测PE为4.21。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为4.45。证券之星估值分析工具显示,中国银行(601988)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。